Финансы - инвестирование - Сделать Изменения Процентной Ставки Влияет На Плательщиков Дивидендов?

Дивидендные акции являются важной составляющая портфелей многих инвесторов, и с хорошей причине. Начиная с 1932 года, дивиденды выделили около одной трети совокупной доходности акционерного капитала для U. С. запасы, в то время как прирост капитала способствовали две трети, по данным стандартное & Poor's в . Плательщики дивидендов приобретают все большую значимость в условиях рекордно низких процентных ставок, таких как той, которая сложилась в большинстве регионов мира с 2009 по 2015 год. Но изменения в процентных ставках влияют на плательщиков дивидендов? Давайте начнем с беглого взгляда на дивиденды и коэффициенты выплат .
Дивиденды и коэффициенты выплат
Дивиденды, распределяемые из прибыли после уплаты налогов компанией своим акционерам. В то время как выбор размера выплачиваемых дивидендов, и их частоты, полностью зависит от компании, многие компании придерживаются политики выплаты квартальных дивидендов, которые неуклонно увеличивается с течением времени.
Наиболее распространенное определение коэффициент выплаты дивидендов-отношение дивидендов на акцию (DPS) с прибыль на акцию (EPS), выраженное в процентах. Коэффициент выплат также может быть выражена как отношение суммы выплаченных дивидендов к чистой прибыли за период. В то время как коэффициенты выплат можно рассчитать, ежеквартально или ежегодно, годовая коэффициенты выплат, находят все большее применение, поскольку они сглаживают колебания обычно наблюдаются в квартальных результатов. (См. "как рассчитать коэффициент выплаты дивидендов из баланса?")
Менее строгое определение коэффициента выплат использует денежные потоки от операционной деятельности, а не ЭПС в знаменателе. Чтобы сохранить его простым, мы вычисляем коэффициенты выплат с использованием ЭПС на протяжении всего этого обсуждения.
Коэффициенты выплаты дивидендов, широко варьируются в различных отраслях промышленности. Коэффициенты выплат могут быть более 80% в некоторых секторах, как ЖКХ и трубопроводов, и может быть ниже 20% в других отраслях. В общем, коэффициент снижения дивидендных выплат, тем лучше устойчивость дивидендов с течением времени. Коэффициенты выплат, которые значительно выше 100% означает, что компания платит больше дивидендов, чем зарабатывать, как прибыль; если это продолжается в течение длительного периода, выплаты дивидендов могут быть в опасности.
Процентной ставки запасы
Компании, как правило, имеют самый высокий дивиденд доходность (дивидендная доходность-это отношение годового дивиденда к цене акции, выраженное в процентах), как правило, в отраслях с наибольшей долговой нагрузкой, такие как коммунальные услуги, телекоммуникации и недвижимость инвестиционные трасты (Иит). Этих секторов также известный как "процентная ставка чувствительных" отраслей из-за их чувствительности к изменениям процентных ставок. Если процентные ставки растут, цены на акции компаний в этих секторах падать; и наоборот, если процентные ставки снижаются, цены на акции этих компаний вырастут. (См. также что Зпифн платить высокие дивиденды?)
Это явление интуитивно легко понять. Когда процентные ставки растут, а компании с высокой долговой нагрузкой будут видеть свои расходы на обслуживание задолженности существенно увеличить, поскольку она будет выплачивать большее количество интерес, который будет иметь негативное влияние на ее прибыльность. Другое воздействие эффект, что высокие процентные ставки на дисконтированных денежных потоках. Проще говоря, будущий поток доходов в размере $100 имеет меньшую приведенную стоимость, когда он дисконтируется по ставке 4% а не 3%.
Пример
Рассмотрим гипотетическую полезность Мегавласти Инк. , который имеет 100 млн акций в обращении. Акции торгуются на уровне $50, дающий Мегавласти рыночной капитализацией $5 млрд.. Мегавласти также 4 млрд долларов в долг на различные сроки погашения – краткосрочные и долгосрочные – принимая различные процентные ставки; средневзвешенной процентной ставки по долговым обязательствам составляет 5%. Годовая процентная законопроект мегавласти поэтому $200 млн.. Кроме того, Мегавласти платит квартальные дивиденды в размере $0. 50 за акцию, дивидендная доходность составляет 4% (я. э. ($0. 50 х 4) / 50 $= 4%); это означает, что компания платит ежегодно $200 млн в качестве дивидендов.
Допустим, что Мегавласти зарабатывает по ebit (прибыль до уплаты процентов и налогов) в размере $550 млн. в год. Предполагая, что налоговая ставка в размере 35%, вот что ее коэффициент выплаты дивидендов выглядит следующим образом:
(в миллионах долларов)
Показатель ebit $550. Ноль
Процентов $200. Ноль
Доходов до уплаты налогов на $350. Ноль
Налог по ставке 35% $122. Пять
Чистая прибыль (а) $227. Пять
ЭПС (А) $4. Пятьдесят пять
Дивиденды (Б) $200. Ноль
ДПС (Б) $4. Ноль ноль
Коэффициент выплат
(А/Б) или (А/Б) 87. 9%
Предположим, что в следующем году, так как процентные ставки выросли совсем немного, Мегавласти пришлось перевернуться погашения задолженности по более высоким ставкам, в результате чего средневзвешенная процентная ставка по долговым обязательствам увеличивается до 6%. Свои ежегодные процентные законопроект сейчас находится на $240 млн.. Предполагая тот же уровень по EBITDA, вот пересмотренный коэффициент дивидендных выплат:
(в миллионах долларов)
Показатель ebit $550. Ноль
Проценты 240 $. Ноль
Доналоговая прибыль 310 $. Ноль
Налог по ставке 35% $108. Пять
Чистая прибыль (а) $201. Пять
ЭПС (А) $4. Ноль три
Дивиденды (Б) $200. Ноль
ДПС (Б) $4. Ноль ноль
Коэффициент выплат
(А/Б) или (А/Б) 99. 3%
Если Мегавласти торгуется на $50 и зарабатывает $4. 55 в ЭПС, цены и прибыли на акцию (коэффициент Р/Е) будет примерно 11. Если он продолжает торговать при этом соотношение Р/Е, но сейчас зарабатывает $4. 03 в ЭПС – что представляет собой снижение доходов 11. 4% – акции теоретически должны торговаться на уровне $44. 33 (я. э. $4. 03 х 11). Хотя это довольно упрощенное объяснение, на самом деле, запасы, доходы, по прогнозам, снижаться с течением времени могут торговать на низких Р/Е кратные в будущем, явление, известное как многократное сжатие.
Влияние изменения процентных ставок на плательщиков дивидендов
Существуют две основные причины изменения процентных ставок оказывают влияние на плательщиков дивидендов:
1. Влияние на корпоративные прибыли – как показано в предыдущем разделе, изменение процентных ставок может оказать влияние на прибыльность и ограничить способность выплачивать дивиденды, особенно для обремененных долгами компаний в таких отраслях, как коммунальные услуги. Что делать, если дивиденды платят компании практически нет долга, но обширных зарубежных операций? В этом случае, просто перспектива повышения процентных ставок в США. С. – например, в первом полугодии 2015 года – могут иметь косвенное влияние на прибыльность через два направления:
(а) укрепление у. С. доллар, что снижает вклад от зарубежных доходов, и, следовательно, отрицательно влияет на нижней строке (см. "как сильный доллар влияет на экономику"), и
(б) снижение цен на сырьевые товары благодаря их отрицательная корреляция с U. С. доллар, который может существенно повлиять на прибыльность товаропроизводителей.
2. Конкуренция со стороны других источников дохода – когда процентные ставки растут, другие источники дохода, такие, как краткосрочные казначейские векселя и депозитные сертификаты начинают выглядеть более привлекательными для инвесторов, особенно если запасы столкнуться большую волатильность. Акции также сталкиваются с конкуренцией со стороны более долгосрочных облигаций, доходность которых будет расти, как цены на облигации снижаться в соответствии с ростом процентных ставок. Инвесторы часто сравнивают дивидендную доходность бенчмарка индекса, как индекс S&ампер;P 500 и доходности п. С. 10-летней Казначейской для оценки относительной привлекательности акций по сравнению с облигациями. По состоянию на июль 2015 года, индекс S&ампер;P 500 составлял дивидендная доходность составляет около 2%, по сравнению с 10-летних казначейских облигаций только 2. 19%. В самом деле, в период с 2009 по 2015 год, были времена, когда 10-летних казначейских облигаций опустилась ниже индекса s&амп;дивидендная доходность P 500 в . Учитывая, что акции предлагают перспективу прироста капитала в дополнение к дивидендам, облигации предлагают очень ограниченный конкуренции, когда их урожайность рекордно низкого уровня.
Некоторые исключения
Есть несколько заметных исключений из правил, что изменения процентных ставок оказывают влияние на акции с дивидендной доходностью .
Например, банки, как правило, платить значительные дивиденды. Однако, они, как правило, делать хорошо, когда процентные ставки растут, потому что цены обычно выше тренда, когда дела в экономике идут хорошо. Банки являются крупными игроками в большинстве стран, так как экономика укрепляется и кривая доходности становится, их чистая процентная маржа (разница между их займам и кредитам) улучшится, что положительно скажется на их доходности.
Хорошо организованные компании также удалось увеличить дивиденды даже тогда, когда процентные ставки растут. Стандартное & Poor's присвоила дивиденды аристократов индекс, который включает в себя индекс S&ампер;P 500 компаний, которые повысили дивиденды каждый год в течение последних 25 лет подряд или более. По состоянию на июль 2015 года, так как многие, как 52 компаний из списка s&ампер;P 500 и подняли каждый год дивиденды, как минимум, от 1990 до 2015, период, который включал три этапа повышения процентных ставок. Эти Дивидендные аристократы включать много бытовых названий, таких как 3М сотрудничества. (МММ), компании Chevron. (Cvx по), компания Coca-Cola совместно. (Ко), Джонсон & Джонсон (сайт jnj), Макдоналдс корп. (МКД), Проктер &амп; играть совместно. (ПГ), Уол-Март магазинах Инк. (Португалия) и "Эксон Мобил" корп. (СОМ).
Нижняя Линия
Изменения процентных ставок оказывают влияние на цены дивидендов-богатые запасы в процентных ставок чувствительных секторах, как коммуникации, трубопроводы, телекоммуникации и энергетики. Банки и стандартное & Poor's в Дивидендные аристократы являются исключением из этого правила.